С 18 января 2023 года перестали действовать депозитарные договоры по глобальным депозитарным распискам, удостоверяющим права на обыкновенные акции НЛМК на Лондонской фондовой бирже.
Для новичков на рынке в прошлой фразе могут быть понятны только предлоги. Чтобы у вас вдруг больше не возникало подобного чувства, мы расскажем о том, что такое депозитарные расписки, зачем они нужны, каких видов они бывают и почему НЛМК продолжил эстафету по делистингу расписок российскими компаниями на туманном Альбионе.
ГДР в понимании современного инвестора никак не связана с социалистической восточной Германией. Под этой аббревиатурой понимаются глобальные депозитарные расписки .
Глобальная депозитарная расписка (ГДР) – это оборотный финансовый инструмент — сертификат, выпущенный депозитарным банком. ГДР представляет собой пакет из фиксированного количества нескольких акций иностранной компании (это значение ещё именуется коэффициентом конвертации и обычно составляет 2, 4 или 10) и торгуется на местных фондовых биржах в странах инвесторов.
Депозитарные расписки: что это и как с ними работать / АДР, ГДР, РДР
Акции, лежащие в основе ГДР, остаются на депозите в депозитарном банке или ответственном за их хранение кастодиальном учреждении. При этом формально ГДР не обеспечена каким-либо базовым обеспечением, представляя собой лишь право собственности на акции зарубежной компании, а не на долю собственности самого эмитента, из-за чего владельцы ГДР в подавляющем ряде случаев не имеют права голоса, в отличие от обыкновенных акционеров.
Депозитарный банк сначала покупает акции международной компании или получает их от инвестора, который уже владеет ими. Затем он объединяет определенное их количество. Этот пакет представлен ГДР. Затем ГДР выпускается депозитарным банком на местной фондовой бирже. Акции, лежащие в основе, остаются на депозите в депозитарном банке (или банке-хранителе в международной юрисдикции).
Например, некая бразильская компания желает разместить свои акции в Гонконге. Для этого она должна внести значительное количество акций в гонконгский банк. После этого этот банк предоставит расписку на акции. В результате каждая расписка, которую выпускает банк, соответствует определенному количеству акций в нашей бразильской компании.
ГДР позволяют компании-эмитенту получить доступ к инвесторам на рынках капитала за пределами своей страны, а для международных инвесторов – это простой способ владеть иностранными акциями. Для этих инвесторов ГДР и дивиденды по ним будут номинированы в их национальных валютах, так как торговый процесс по ГДР, включая расчетные процедуры и правила, регулируется той биржей, на которой они размещены.
Глобальные депозитарные расписки позволяют компании размещать свои акции в более чем одной стране за пределами своей страны происхождения. Например, китайская компания может создать программу ГДР, которая выпускает свои акции через посредника в депозитарном банке на лондонский рынок и рынок Соединенных Штатов. Каждый выпуск должен соответствовать всем соответствующим законам как страны происхождения, так и зарубежных рынков в отдельности.
Что такое депозитарные расписки? Энциклопедия инвестирования
Операции с ГДР, как правило, имеют более низкие издержки, чем некоторые другие механизмы, которые инвесторы используют для торговли иностранными ценными бумагами, однако в таких случаях необходимо учитывать валютные риски. ГДР могут также различаться с точки зрения сборов, взимаемых за выпуск, торговлю или хранение ГДР. Эти сборы могут повлиять на общую стоимость и потенциальную доходность инвестиций в ГДР.
Поскольку ГДР являются оборотными сертификатами, они торгуются на нескольких рынках и могут предоставить инвесторам арбитражные возможности. Из-за торговой деятельности, называемой арбитражем , цена ГДР близко соответствует цене акций международной компании на ее домашней бирже. Трейдеры, имеющие дело с ГДР, часто сравнивают, например, цену ГДР в долларах США с эквивалентной ценой акций в долларах США, торгуемых на внутренней бирже международной компании. Обычно они покупают менее дорогую ценную бумагу и продают другую. В конечном счете эта арбитражная торговая деятельность приводит к тому, что базовые акции и ГДР достигают паритета.
По итогам, к преимуществам ГДР можно отнести следующие моменты:
· Привлечение внимание к компании и потенциальный рост ликвидности её акций
· Возможность инвесторам диверсифицировать портфели на международном уровне
· НКО и иностранные резиденты могут покупать ГДР, используя свой обычный торговый счет, что подчёркивает удобство и экономию по сравнению с открытием иностранных брокерских счетов
Недостатки также не обойдём стороной. Прежде всего, это:
· Вероятность высоких административных сборов , иностранных налогов и вычетов с полученных дивидендов, включая комиссионные за валютную конвертацию
· Низкая ликвидность самих ГДР по сравнению с акциями иностранной компании, так как имеется возможность выбора инвестирования в иностранные бумаги посредством ETF-фондов, что снижает потребность в сделках с депозитарными расписками
· Валютные и иные риски : стоимость ГДР может колебаться в зависимости от реальных событий в зарубежной стране, таких как экономический спад, финансовый крах или политические потрясения.
В частности
Американская депозитарная расписка (ADR) очень похожа на глобальную. Американские депозитарные расписки (ADR) – это тип оборотного ценного инструмента, который выпускается американским банком от имени неамериканской компании, которая торгуется только в долларах и только на фондовой бирже США, в частности, NASDAQ.
АДР разработаны в конце 1920-х годов, чтобы помочь американцам инвестировать в зарубежные ценные бумаги. Основной причиной введения ADR были сложности, связанные с покупкой акций в зарубежных странах, и трудности, связанные с торговлей по разным ценам и в разных валютах.
Рынок ADR – институциональный и имеет меньшую ликвидность, чем ГДР.
К аналогам АДР можно привести другие типы национальных депозитарных расписок :
· EDR , когда европейские инвесторы желают торговать локально акциями компаний, расположенных за пределами Европы, листинг на Лондонской и Люксембургской бирже
· SDR – сингапурские депозитарные расписки
· HDR – гонконгские депозитарные расписки, например, расписки РУСАЛа на гонконгской фондовой бирже (даже график прикрепляем).
· RDR – ну и российские ДР, куда же без них, хотя они существуют только формально, и на Мосбирже обращаются, в основном, ГДР на акции иностранных эмитентов. Данные по обращающимся на российском фондовом рынке депозитарным распискам найти несложно. Достаточно просто зайти на сайт Мосбиржи, скачать актуальный экселевский файл и применить нужный фильтр.
К слову, эти иностранные эмитенты в обществе часто позиционируются как российские, поэтому, если вы до сих пор этого не сделали, то советуем почитать нашу нашу статью про офшоры и скачать чек-лист по «НЕроссийским компаниям»
Российскому инвестору имеет смысл покупать депозитарные расписки, если обыкновенные акции компании не доступны на российских биржах. Например, это могут быть расписки Русагро, Эталон, HeadHunter, OKEY, Ozon, Fix Price, VK и другие.
В гостях хорошо?
Во времена более приветливой геополитической обстановки российские компании стремились расширить международное присутствие и поднять свой авторитет, выпуская АДР на биржах в Нью-Йорке и EDR в Лондоне. Некоторые, как OZON, ЦИАН, HeadHunter, Русагро, даже проводили основной листинг за рубежом, а у нас выпускали только депозитарные расписки.
После начала специальной военной операции до нуля упала не только привлекательность депозитарных расписок российских эмитентов, но и цена на некоторые из них. Так, по данным на 2 марта 2022 года, стоимость депозитарных расписок Сбера упала до 1 цента, расписки Газпрома подешевели на 89%, ЛУКОЙЛа — на 97,2%, Роснефти — на 70,4%, НОВАТЭКа — на 91% и т.д. На следующий день Лондонская фондовая биржа остановила торги бумагами 27 российских компаний.
Такие события побудили принять Федеральный Закон 114-ФЗ, который не только установил запрет размещения ДР на ценные бумаги российских компаний на иностранных площадках, но и обязал провести делистинг уже существующих. Закон вступил в силу 27 апреля минувшего года и коснулся лишь тех публичных компаний, которые зарегистрированы в России и проводили вторичный листинг на иностранных фондовых биржах.
Выпуск ГДР регулируется международным законодательством, согласно которому допускается двусторонняя взаимозаменяемость, при которой они свободно конвертируются в акции и обратно в ГДР без ограничений в пределах первоначального размера выпуска. Поэтому держатели депозитарных расписок, установленные на дату вступления в силу закона, автоматически получили вместо них соответствующие акции, которые при этом утратили статус голосующих и приносящих дивиденды.
Вот и до Новолипецкого металлургического комбината дошла очередь конвертировать расписки в обыкновенные акции. Конечно, это сопровождается разного рода контрактными издержками и комиссионными расходами, но против буквы закона и интересов национального рынка не попрёшь, хотя до этого НЛМК подавал запрос в Правительственную комиссию с целью листинг сохранить, и этот запрос так же, как и аналогичные заявления НОВАТЭКа, Мечела, АФК Системы и др., даже был удовлетворён. Но времена меняются весьма быстро и, взвесив все «за» и «против» руководство металлургической компании пришло к тому, к чему пришло.
Источник: dzen.ru
Депозитарные расписки. Есть ли смысл их приобретения при непонятной схеме редомициляции?
Вы уже, наверное, в курсе, что совет директоров VK одобрил перерегистрацию с Британских Виргинских островов в РФ. Ситуацию восприняли позитивно (расписок на Московской бирже достаточно, к сожалению, почти никто не предпринимал действий для редомициляции), но компания не озвучила, как будет именно происходить «переезд». С островов можно будет переехать, только через промежуточную регистрацию на Кипре (редомициляция из BVI напрямую в Россию юридически невозможна) и получить множество разрешений (регулятора BVI, регулятора Кипра, Citibank, Euroclear). Всё это несёт риски, что при переезде частные инвесторы могут не досчитаться своих акций, потому что покупая VK на Московской бирже, вы покупаете расписки выпущенные американским Citibank на акции зарубежной компании.
Второй пример в лице — Яндекса. Не так давно мы с вами разбирали корпоративную реструктуризацию Яндекса, где нидерландская Yandex N.V. планирует выйти со временем из числа акционеров и сменить название (поверьте интересы миноритариев там точно не учтены). Впоследствии Аркадий Волож покинул Яндекс, а это значит начало было положено. К чему я это?
Множество телеграмм—каналов тиражируют замечательную отчётность Яндекса, но не упоминают одного. Что на Московской бирже торгуются акции нидерландской Yandex N.V. права по которым заблокированы Euroclear в НРД. Которая планирует отделиться, а значит после реструктуризации вы ничего общего с российским активом иметь не будете (получается вся эта отчётность не имеет никого отношения к вашим акцулям). Как только покажут схему реструктуризации, Яндекс может упасть в раза 3, потому что в том же Euroclear они торгуются по $10.
Переезжать в Россию, возможно, только с Кипра (Тинькофф, Русагро, Глобалтранс), но если всё делать по правильному, то шансов мало (разрешение Euroclear, участие BONY, акционеры должны поддержать реорганизацию и иностранные тоже). Поэтому многие компании не действуют и не могут объяснить, как они проведут редомициляцию (тот же ГлобалТранс ничего внятного не смог объяснить поэтому поводу на смартлабе). А значит, владельцы расписок играют в русскую рулетку (спекулируя и помогая телеграмм-каналам заработать на них) и шанс остаться ни с чем очень велик (при редомициляции эмитента). Выбор за вами, дорогие друзья.
С уважением, Владислав Кофанов
Источник: vc.ru
Акции VK падали полтора года, но выросли почти вдвое за два дня: что происходит
Депозитарные расписки VK за первые два дня торгов после перерыва подорожали почти в два раза по сравнению с закрытием торгов 25 февраля, после которого бумага ушла на биржевые каникулы. Компании помогают два фактора — отлучение конкурентов от российского рынка и закрытие коротких позиций, объясняют аналитики
Что случилось
Бумаги VK (ранее — Mail.ru Group) за два дня торгов подорожали на 88,9%. Во вторник, 29 марта, они выросли на 72%, до 510 рублей. Бирже пришлось дважды переводить торги в режим дискретного аукциона — такой режим включается, когда бумага компании растет или падает на 20% и более. В среду, 30 марта, VK снова стала одним из лидеров роста — по ходу дня расписки дорожали на 37,2%, почти до 700 рублей, в итоге снова был запущен дискретный аукцион. Впоследствии цена бумаг скорректировалась — по итогам торгов VK прибавила 9,7%.
Котировки MAIL от TradingView
Почему растет VK
Аналитики связывают рост цены акций VK с двумя факторами: один из них чисто технический, другой связан с новыми реалиями той сферы бизнеса, в которой работает IT-холдинг.
Технические факторы связаны с закрытием инвесторами коротких позиций, считает руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин. С ним согласен партнер Capital Lab Евгений Шатов. «Вероятно, основной причиной роста акций VK стала именно ликвидация коротких позиций крупными инвесторами. Дело в том, что прогнозировалось исключение акций VK на очередной ребалансировке индекса MSCI Russia. Многие игроки просто не успели ликвидировать короткие позиции в конце февраля», — считает Шатов.
Короткие позиции открываются трейдером, который ожидает, что цена актива упадет, и хочет на этом заработать. Для этого он берет бумагу в долг у брокера и продает, а потом покупает снова (в том же количестве, в котором продал — это называется закрытием короткой позиции) и возвращает брокеру. Если цена снизилась, то разница между покупкой бумаг и продажей — прибыль трейдера.
Материал по теме
Вторым фактором роста стало перераспределение пользовательской аудитории. После начала «спецоперации»* на Украине Роскомнадзор сначала заблокировал Facebook из-за отказа соцсети снять ограничения на аккаунты государственных российских СМИ. Затем был заблокирован Instagram — после того как пользователям разрешили публиковать посты с призывами к насилию в отношении российских военных. В итоге 21 марта материнская компания Facebook, Instagram и WhatsApp — Meta — была признана экстремистской организацией и запрещена в России.
«Холдингу [VK] без боя досталась аудитория его конкурентов, которых отключили от нашего рынка. В перспективе, помимо аудитории Instagram, может достаться еще и аудитория WhatsApp. Китайская модель рынка, которая позволила вырасти таким гигантам, как Baidu, Tencent и Alibaba, стала выглядеть вполне реализуемой», — говорит аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын.
Директор департамента анализа рынка акций «Атона» Виктор Дима полагает, что рост стоимости акций отражает как приток пользователей, так и возможный рост монетизации возросшей пользовательской базы.
Приток большого числа пользователей позволяет ожидать роста доходов от рекламы и выраженного синергетического эффекта между сервисами компании, считает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
Евгений Шатов из Capital Lab также отмечает, что соцсеть запустила программу поддержки авторов контента, по которой ожидаемый совокупный доход блогеров составит около 600 млн рублей за счет партнерских программ, маркет-платформ, монетизации видео и донатов.
Материал по теме
Зачем мне это знать
Крупным планом
Компания VK владеет крупнейшими российскими соцсетями «ВКонтакте» и «Одноклассники», разработчиком игр My.Games, а также долей в СП со «Сбером» «О2О Холдинг» (туда входят сервисы доставки еды и продуктов Delivery Club, «Кухня на районе», «Самокат», сервис каршеринга «Ситидрайв» и т.д.). Ее бумаги торгуются на Мосбирже с июля 2020 года (до этого компания присутствовала на Лондонской бирже, на которой торги ее бумагами сейчас приостановлены). Максимума цена бумаги достигала в сентябре 2020-го — больше 2400 рублей. С тех пор у бумаг VK начался длинный тренд на снижение — к концу февраля этого года они подешевели почти на 90% от максимума.
Примерно 40% в структуре выручки компании по итогам 2021 года заняла онлайн-реклама, более четверти — доход от онлайн-игр. По итогам прошлого года выручка компании выросла на 18,2%, до 125,75 млрд рублей (по сравнению с 2020-м темп прироста замедлился). Чистый убыток с учетом результатов ассоциированных компаний и совместных предприятий составил 6,5 млрд рублей.
В октябре прошлого года компания провела ребрендинг — сменила название с Mail.Ru Group на VK, что, по замыслу менеджмента, должно было подчеркнуть центральное положение соцсети «ВКонтакте» в экосистеме компании. Вскоре после этого в VK изменился состав акционеров и руководство. Холдинг USM Алишера Усманова полностью вышел из актива, продав свою долю «Согазу», а еще один крупный акционер, Газпромбанк, передал свою долю «Газпром-Медиа». На пост гендиректора компании вместо Бориса Добродеева, возглавлявшего ее с 2016 года, пришел вице-президент «Ростелекома» Владимир Кириенко. При этом тренд на снижение в акциях VK продолжился — за IV квартал 2021 года они подешевели примерно на 40%.
Материал по теме
Эдуард Харин из «Альфа-Капитала» считает, что сейчас сложно оценить, носит ли недавний рост акций VK устойчивый характер. «Есть много движущих факторов, таких как стратегия компании на рынке, действия иностранных платформ, а также премия за риск инвестиций в данные активы. Последнее особенно важно, поскольку на рынке фактически остались только локальные инвесторы, и требуемая норма доходности на капитал для них выше, что, соответственно, говорит о том, что оценка компаний с их стороны может быть ниже», — отмечает он.
Василий Карпунин из БКС полагает, что высокий спрос на бумаги VK сохранится в среднесрочной перспективе. «При этом локальные просадки при текущей экстремальной волатильности могут иметь место, но будут кратковременными. Для более долгосрочных прогнозов необходимо дождаться полноценной стратегии от нового менеджмента», — говорит Карпунин.
Инвестору
Виктор Дима из «Атона» указывает на то, что снижение стоимости акций VK, наблюдавшееся ранее, сделало бумаги привлекательными для инвестиций. Он считает, что акции VK сейчас интересны в качестве долгосрочной инвестиции с горизонтом более года. Стоимость расписок будет значительно колебаться, предупреждает Леонид Делицын из «Финама». «Инвестор, который уверен в будущем снижении геополитических рисков, уже реализовал уникальный выигрыш от недооценки VK. Инвестор, который морально готов к любому исходу, может спокойно играть в азартную игру с геополитикой — есть недурной шанс выиграть», — резюмирует Делицын.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 53 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Источник: www.forbes.ru